并购浪潮催动新兴产业创新升级

　　3月6日，光电元器件制造企业水晶光电披露，拟以3.235亿元收购广东埃科思科技有限公司95.6%的股权。交易公告显示，埃科思科技专注于生物识别产业，本次收购目的是进一步优化公司的业务结构，拓展在AR/VR领域的战略发展布局，增强公司的核心竞争力。

　　近两年来，随着“创投十七条”“科创板八条”“并购六条”等一系列旨在推动并购重组的政策密集落地，中国并购市场浪潮涌动。普华永道数据显示，2024年中国企业并购市场交易量较上一年增加24%。全国政协委员、上海证券交易所总经理蔡建春表示，去年9月24日“并购六条”发布后，上交所市场发生了积极变化，目前已经披露近500单并购案例，90%的类型是产业并购，70%的标的是新质生产力方向。

　　作为支持科技创新、促进产业转型升级的重要手段，并购重组越来越受到重视。

　　5日提请审议的政府工作报告提出，改革优化股票发行上市和并购重组制度。国务院办公厅日前印发的《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》提出，推动股权市场更好服务高质量发展，加大力度活跃并购市场，支持科技、绿色产业领域高效整合重组。证监会《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》提出，支持上市公司围绕产业转型升级、强链补链等实施并购重组，并提出多措并举活跃并购重组市场，优化并购重组估值、支付工具等机制安排。

　　国信证券认为，并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。本轮并购重组重在引导更多资源要素向新质生产力方向集中，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，其基本路径主要包括整合优势资源、促进技术创新、拓展市场空间、优化产业链布局等。

　　今年的全国两会上，并购重组也成为市场关注的焦点。证监会主席吴清6日在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上答记者问时表示，将抓紧完善“并购六条”配套机制，在估值定价、审核流程、支付工具等方面进一步打通堵点，大力推进企业并购以优化资源配置、促进企业发展，推动更多科技创新企业并购案例特别是具有示范意义的典型案例落地。

　　全国政协委员、广东证监局局长杨宗儒表示，当前，并购重组市场发展步伐加快、市场环境发生变化，期待相关税收政策同步更新完善。一是业绩补偿机制与税收确认规则可能出现冲突。当前实践中，对于因未达到承诺业绩而履行补偿义务，导致并购交易实际所得金额减少的情况是否得以退税，各地做法不一，尚无明确统一规定。二是对耐心资本的税收激励机制存在结构性错配。现行规定对于并购重组非货币出资部分的分期纳税期限仅有5年，这与耐心资本与科技产业良性循环发展的需求不相匹配。三是新型支付工具缺少税收配套政策支持。

　　杨宗儒建议，进一步优化并购重组相关所得税政策，激发并购重组市场活力。一是完善业绩对赌的税基调整规则。从法规层面上，对于因履行补偿义务而导致股权转让所得实际减少的情形可以调整所得税纳税基础，前期已缴纳税款可以申请退税。二是调整优化分期纳税的优惠政策。对于以非货币性资产对外投资而取得上市公司股票的，可以申请纳税时点为所持上市公司股票减持时；纳税时点经申请同意后，不得再次变更。三是扩大特性税务处理适用范围。将定向可转债纳入特性税务处理适用范围，把“股权支付金额不低于交易支付总额的85%”的条件扩充为“股权及可转债等证券支付金额不低于交易支付总额的85%”，与支持企业发行可转债募资并购的政策相协同，进一步形成政策合力。

　　作为专注并购重组的投资工具，并购基金的作用也越来越受到关注。为进一步推动并购基金参与上市公司及科创企业并购重组，全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸建议，进一步打通并购基金发展难点堵点，包括优化保险公司偿付能力监管标准，降低部分风险因子的计算比例，提高保险公司资本使用效率，稳步释放权益资产配置空间。重视并购基金通过接续方式为股权投资市场提供退出渠道的特殊作用，在防范实质性风险的原则下，给予保险资金直接或间接投资于涉关联关系项目一定灵活空间。持续优化并购贷款政策。

　　并购贷款是上市公司及并购基金开展并购业务的重要工具。张懿宸建议，优化并购贷款期限及融资比例。对于再融资项目，取消“不得超过初始并购贷款放款时起7年”的限制，按照新贷款期限规则进行评估和审批，给予企业更充足的时间进行贷款调整和资金周转，降低企业风险。统一监管标准，对于科技企业实控人增强型并购交易和科技企业置换类并购交易，在符合相关法律法规、财务指标和风险控制要求的前提下，明确并购贷款可提供支持。

　　原标题：并购浪潮催动新兴产业创新升级

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